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风暴注册除了“打脸”亏损 隆基的一季报还需要注意这些信息点33300

导读: (风暴注册:33300)隆基绿能科技股份有限公司(下称隆基股份(92.440, 0.04, 0.04%),601012.SH)终于公开了一季度业绩。

  隆基绿能科技股份有限公司(下称隆基股份(92.4400.040.04%),601012.SH)终于公开了一季度业绩。

  4月20日晚间,隆基股份披露了去年年报和今年一季报。该公司去年实现营收545.83亿元,同比增长65.92%;净利润为85.52亿元,同比增长61.99%,再创业绩新高。

  今年一季度,隆基股份实现营业收入158.54亿元,同比增长84.36%;归属净利润25.02亿元,同比增长34.24%。

  经界面新闻梳理发现,这是该公司历史上首次一季度营收破百亿;净利润也创下新高,但增速较去年的205%有较大下滑。

  4月8日,一位“专家”在华安证券(6.210-0.02-0.32%)组织的电话会议上称:“隆基股份一季度亏损17亿元”,在业内引发热议。

  界面新闻此前报道称,上述“专家”预测隆基股份一季度亏损的原因,或为硅料涨价致其成本增加。多位光伏业内人士对界面新闻表示,这一预测的可信度并不高,隆基股份一季度亏损为小概率事件,但净利下滑或为大概率事件。

  光伏产业链可大致分为硅料、硅片、电池片及组件四个制造环节。硅料为制造硅片的主要原料。隆基股份是目前全球最大的光伏硅片、组件制造商。

  今年以来,硅料价格持续坚挺上扬。据硅业分会数据测算,今年一季度硅料价格较年初增长逾五成,单晶复投料、致密料成交均价分别达13.48万元/吨、13.1万元/吨。

  隆基股份称,其一季度业绩增长主要因组件、硅片销量增加带动。但它也显然受到了硅料涨价的成本压力。

  另值得注意的是,今年一季度末,隆基股份现金流量表中的三项指标均为负值,仍有不小的财务压力。

  其中,该公司经营活动产生的现金流量净额为-16.1亿元,去年同期为-5.4亿元。隆基股份称,原因为生产规模扩大存货增加,材料付现增幅较大。

  一季度,隆基股份的营业成本增速超过了营收增速。其营业成本达121.7亿元,同比增长107.78%。这较营收84%的增速,超出近24个百分点。

  同期,其投资活动产生的现金流量净额-18.6亿元,去年同期为-7.1亿元。该公司解释称,这是因为新增了对联营企业的投资;其筹资活动产生的现金流量净额由正转负,为-27.7亿元,去年同期为2.5亿元,原因为偿还借款增加及支付可转债赎回预付款。

  截至3月底,隆基股份货币资金224.5亿元,较年初减少16.7%。负债合计513.5亿元,资产总计933.5亿元,负债率为55%,较年初的59.4%降低4.4个百分点。

  得益于单晶市占率的快速提升,作为全球最大的单晶产品制造商,隆基股份在过去四年中尽享高毛利,并连续保持A股最赚钱光伏企业的地位,备受资本市场青睐。

  据年报披露,2013年-2020年,隆基股份归母净利润年复合增长率达98%。2020年以来,隆基股份市值相继突破2000亿元、3000亿元、4000亿元关口,接连刷新全球光伏企业最高市值纪录。

  但据界面新闻判断,随着眼下产业链利润向硅料环节的集中,以及硅片新产能的不断进入,单晶硅片的高利润或将进一步压缩,隆基股份作为龙头将受到一定冲击。

  “单晶硅片的拉晶环节已保持连续七八年盈利的历史。由于进入门槛较低,引来了很多新玩家的强势进入。”一位硅料企业助理总裁对界面新闻表示。这意味着,这一环节的竞争将更加激烈。

  硅料是目前光伏制造环节中唯一不过剩的环节。据界面新闻了解,今年硅片产能在300 GW以上,硅料产能开满也仅能满足190 GW左右的需求。

  “隆基今年二季度利润可能会大幅下降。一季度硅料均价约每吨9.6万元,跟去年四季度大致持平;二季度硅料均价则在14万元/吨以上;三季度将继续加码,四季度价格预计也不会低。”一位光伏企业前高管对界面新闻称。

  他指出,这一方面是因为持续走高的硅料价格会蚕食利润。另一方面,与纯粹的硅片商相比,隆基股份有部分硅片自用,这块并不产生外售利润。

  硅料是当前光伏制造环节中唯一不过剩的环节。但国内几乎所有硅料龙头,包括通威股份(33.950-0.06-0.18%)(600438.SH)、保利协鑫(03800.HK)、特变电工(11.430-0.12-1.04%)(600089.SH)、大全集团、东方希望等,都在进行不小的扩产计划。

  按照业内预计,大量项目将在明年上半年集中投产,硅料届时或产生一定的过度产能。

  “当硅料产能显著大于终端需求时,可能会引发硅片端出现价格战,从而挤压硅片的利润。”上述助理总裁预测称,这将在2022年下半年发生。

  对于此忧虑,隆基股份品牌总经理王英歌此前对界面新闻表示,隆基股份欢迎硅片端的新玩家进入,是否会对隆基形成压力仍取决于技术竞争力。

  王英歌认为,隆基股份单晶硅片的技术为长期积累,并主要集成在设备之中。

  “隆基股份的设备不是成套采购,而是分体采购。(我们)相当于是一个集成商,很多软件由自己设计,甚至辅材也是自己生产。”他认为,这些东西是隆基股份的核心技术,是别的企业很难通过买设备和挖人就能突破的。

  隆基股份的另一个隐忧,或埋伏在其一体化布局战略中。

  此前一位光伏深分析人士对界面新闻表示,隆基股份正在慢慢丧失自身优势,因其执着于做一体化而得罪了客户,破坏了自身的生态和产业格局,反而成就了竞争对手上机数控(129.5603.392.69%)京运通(7.680-0.17-2.17%)(601908.SH)。

  “隆基股份的市值虽处于高位,但硅片已经没有绝对优势,保持和突破的压力加大。”上述光伏企业前高管对界面新闻指出。

  对此,王英歌对界面新闻表示,目前光伏行业玩家大部分选择一体化,企业之间也是竞争合作并存。

  王英歌称,隆基股份有足够的战略自由度,比如保证自身组件产能是硅片的一半,另一半对外销售,同时根绝市场情况灵活调整。

  他指出,这也是未来一体化企业的方向,根据市场来调整内部各环节的比例,一定不是完全做到100%自给自足,如此才能很好地抵御风险。

  根据隆基股份的最新披露,该公司计划今年实现营业收入850亿元,单晶硅片、电池及组件的年产能将分别达105 GW、38 GW、65 GW。

  截至2020年末,隆基股份的单晶硅片产能达到85 GW,单晶电池产能达到30 GW,单晶组件产能达到50 GW。其组件产品在全球的市场占有率约为19%,较2019年提升11个百分点。

  2021年,隆基股份单晶硅片出货量目标80 GW(含自用),组件出货量目标40 GW(含自用)。

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