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盛图注册零食让位、烘焙撑业绩 激烈竞争中盐津铺子电商短板何解?33300

导读: (盛图注册:33300)除国际品牌曼可顿、好丽友、宾堡已经进入中国市场外,本土桃李面包(50.340, -1.34, -2.59%)、达利食品、一鸣食品(16.960, 0.15, 0.89%)等已扎根烘焙市场多年。此外,三只松鼠(37.840, -0.95, -2.45%)、良品铺子(51.180, -3.82, -6.95%)也在积极布

除国际品牌曼可顿、好丽友、宾堡已经进入中国市场外,本土桃李面包(50.340-1.34-2.59%)、达利食品、一鸣食品(16.9600.150.89%)等已扎根烘焙市场多年。此外,三只松鼠(37.840-0.95-2.45%)良品铺子(51.180-3.82-6.95%)也在积极布局,盐津铺子能否在保住原有市场的前提下持续发展仍待观察


  《投资时报》研究员王彦强

  二级市场上,其2020年股价涨幅更是高达3倍有余,虽然营收还仅是三只松鼠(300783.SZ)的两成,但市值已相差无几。而之所以能在四大休闲食品公司中脱颖而出,主要源于其2017年开始发力烘焙业务,改善了公司经营业绩。

战略调整之后,盐津铺子食品股份有限公司(下称盐津铺子,002847.SZ)2020年业绩不俗。据该公司近期发布的业绩快报显示,2020年盐津铺子实现营业收入19.59亿元,同比增长40%;实现归母净利润2.42亿元,同比增长88.7%。

  不过,《投资时报》研究员查阅该公司近年财务数据注意到,盐津铺子尚有远忧。据了解,目前烘焙行业竞争较为激烈,除国际品牌曼可顿、好丽友、面包新语、山崎面包、宾堡已经进入中国市场外,本土品牌桃李面包(603866.SH)、达利食品(3799.HK)、一鸣食品(605179.SH)等已经布局多年,占有较大的市场份额。

  此外,三只松鼠、良品铺子(603719.SH)也在大举进行布局,对于盐津铺而言,能否在保住原有市场的前提下获得持续发展,仍待后续观察。

  值得注意的是,随着2021年主力消费人群恢复到紧张忙碌的工作状态,高度依赖线下的盐津铺子能否实现业绩高速发展也是个问题。  

  截至2021年3月4日,盐津铺子报收于119.25元/股,较近一年高点回落26.33%,市值为154亿元。

  四季度归母净利增速滑坡

  盐津铺子是一家主要从事休闲食品研发、生产和销售的上市企业,以“盐津铺子”和“憨豆先生”双产品线布局,涵盖咸味小吃休闲零食(鱼糜、豆干、肉鱼、蜜饯、素食)、休闲烘焙点心类(面包、蛋糕、薯片、布丁)及坚果果干品类。

  2017年2月,盐津铺子登陆深交所上市,其当年实现营业收入7.54亿元,同比增长10.38%;实现归母净利润0.66亿元,同比下滑23.25%。据2017年年报显示,那时的盐津铺子主要以速冻鱼糜制品、肉制品和豆制品为主,三者合计占当期营收的62.96%,而烘焙产品只占当初营收的7.20%。

  随着公司将烘焙食品发展战略的确立,2018年和2019年,盐津铺子分别实现营业收入11.08亿元、13.99亿元,同比增长46.81%、26.34%;实现归母净利润0.71亿元、1.28亿元,同比增长7.27%、81.58%。

  其烘焙食品占营收的比重也从2017年的7.20%上升至2019年的29.30%,俨然成为盐津铺子第一大贡献营收的品类。

  时至2020年,盐津铺子实现营业收入19.59亿元,同比增长39.99%;实现归母净利润2.42亿元,同比增长88.70%。

  不过,据其2020年三季报显示,盐津铺子前九个月公司实现营业收入14.34亿元,同比增长46.15%;实现归母净利润1.89亿元,同比增长110%。

  这或意味着,2020年第四季度,盐津铺子实现营业收入5.25亿元,同比增长25.60%;实现归母净利润0.53亿元,同比增长39.47%。归母净利润增速相较上年第四季度下滑109个百分点。

  对此,天风证券(5.260-0.07-1.31%)研报指出,一方面该公司2020年1—12 月所得税前共列支股份支付费用4554 万元,较2019年增加1624.7万元;另一方面,其申报高新技术企业已获备案,2020年度公司本部企业所得税率适用15%(原为25%),变动后递延所得税费用增加809.33万元。

  此外,后疫情时代商超渠道人流量有所减少,对动销多少会有影响,且2020年12月陈列和促销等市场费用较平时投入较多。

  烘焙市场竞争激烈

  盐津铺子实现如此业绩在休闲食品行业内并不多见。2020年前三季度,三只松鼠、良品铺子(603719.SH)和来伊份(11.7500.504.44%)(603777.SH)的归母净利润均在大幅下降。

  但事物的发展都有两面性,2021年在我国疫情基本得到控制的大背景下,人们的工作生活逐渐趋于常态化,尤其是消费主力—工薪族又重新恢复到紧张忙碌的工作状态,逛商超的机会减少,势必对以线下为主导的盐津铺子产品销售产生一定影响。

  而据2020年中报显示,盐津铺子的电商业务主要由湖南盐津铺子电子商务有限公司承担。2020年上半年,该公司实现营业收入7171.21万元,实现净利润为629.44万元。其营业收入占公司主营业务收入的比重仅为7.6%。

  诚然,在2017年盐津铺子发力烘焙食品以来,的确使得公司业绩有了很大提高。但需要注意的是,目前国内烘焙行业集中度并不高,竞争较为激烈。

  除了国际品牌曼可顿、好丽友、面包新语、山崎面包、宾堡已经进入中国市场外,本土品牌桃李面包、达利食品、一鸣食品等已经布局多年,占有较大的市场份额。

  此外,三只松鼠、一鸣食品也在大力布局烘焙业务。

  在年轻消费者日益青睐线上购物的趋势下,高度依赖线下的盐津铺子,是否能尽快完成渠道变革;依赖线下消费场景的烘焙类产品,在竞争格局日趋激烈的背景下能否实现持续增长,这些都有待进一步验证。


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