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华宇招商吉峰科技33300卖壳成功:上市11年倒亏5个亿 财务部保壳立大功

导读: (华宇招商: 33300)  前不久,通过世纪鼎利,风云君结识了“特驱五月花”这位新朋友(《上市十年,募资23亿分红仅2亿,利润总共1.7亿老板套现7.6亿!世纪鼎利,为故事画上句号!》)。

  前不久,通过世纪鼎利,风云君结识了“特驱五月花”这位新朋友(《上市十年,募资23亿分红仅2亿,利润总共1.7亿老板套现7.6亿!世纪鼎利,为故事画上句号!》)。

特驱五月花的实控人是汪辉武,汪老板。风云君最近发现,就在汪老板接手世纪鼎利的两个月前,还拿下了另一家公司,吉峰科技(300022.SZ)。

  如此大手笔,接连吞下两家上市公司,想必实力不容小觑,到底是何方神圣?是单纯为了牌照,还是看重上市公司的业务?吉峰科技又是怎样一家公司?

特驱教育也是一家主要从事教育类业务的公司,旗下的控股及参股公司主要涵盖教育类企业、培训学校以及主要为教育产业配套的房地产开发类企业;其中之一的拓展服务是一家中高职院校拓展培训推广机构。

  停停停,问题有点多,咱们先从风云君最好奇的开始说起。

而就这可怜巴巴的47.62万元,也是相当蹊跷啊。

  从利润表来看,拓展服务在2019年实现了47.62万元的收入,然而却未发生任何营业成本,税金以及所得税也均为0。

再去看资产负债表,就又更加明白了:截至2019年末,拓展服务的资产规模仅有51.93万元,其中九成以上为其他应收款,货币资金仅2.73万元。

  而49.20万元的其他应收款,恰恰与当年的营业收入规模相当。所以说,拓展服务2019年实现的营业收入,真的是靠自己吗?

  那么,这样的拓展服务,真的能够凭借自己的实力拿出4.51亿元吗?

  这么糊弄人的实力,真的是为了、或者能够、今后好好经营上市公司吗?

  3、资金实力堪忧

  说到这里,咱们干脆一起看看特驱教育的资金实力。

  根据协议安排,特驱教育及拓展服务本次收购吉峰科技股权、参与定向增发的同时,还将为其提供2.0亿元的借款及0.5亿元的融资支持,所需资金共计8.26亿元。

  而截至2020年6月末,特驱教育的账面上只有3.27亿元的货币资金。

  不过按照上市公司的回复,特驱教育目前还拥有2亿元的未使用授信额度,并且即将拥有3亿元的增加额度,足够支付收购资金了。

 拿出全部的货币资金以及授信额度去收购,特驱教育是否考虑过今后的周转风险呢?

  不惜花费这么大的代价收购吉峰科技,又是为了什么?

  咱们继续往下看。

  二、并购双方业务无交集

  汪老板称,此次收购吉峰科技,是看好其未来的发展前景。

  嗯,漂亮话谁都会说,与其讨论太多没有客观标准的未来,不如一起坐下来读读过去。

  很快,风云君就发现,吉峰科技的业务领域,好像和汪老板的业务领域没有任何交集。

  吉峰科技原名“吉峰农机”,最初是一家代理销售农业装备及相关农村机电产品的农机销售连锁经营企业,也就是农机界的零售商。

  后来,吉峰科技又通过收购拓展了上游农具制造业务;再后来,又打造了一款名字很复杂又非常高大上的“乡村振兴与智慧农业(3.3600.3110.16%)整体解决方案及现代农事服务+互联网业务”,由此便形成了三大业务板块。

  但是,从收入构成上来看,2019年,吉峰科技的营业收入仍然以老本行——农业机械销售为主:2019年实现营业收入21.04亿元,占营业总收入的92%。

 

  一、特驱教育的真面目

  1、成立时间尚不足三年

  早前,汪老板主要是活跃在教育行业,最初于1999年在四川创办了第一家计算机培训机构,并逐渐发展壮大。

  其实,汪老板手中已经一家港交所上市公司了,希望教育(01765.HK),通过Hope Education Investment Limited持有其57.28%股份。

  而此次收购吉峰科技的主体是汪老板旗下的特驱教育(全称:四川特驱教育管理有限公司),以及特驱教育的子公司拓展服务(全称:四川五月花拓展服务有限公司)。

2、子公司收入和资金规模均不足百万

  吉峰科技卖壳的方式,与世纪鼎利如出一辙。

  特驱教育首先通过协议受让方式,直接持有吉峰科技6.02%股权;

  然后通过表决权委托方式,获得实控人全部23.86%股权所对应的表决权;

  最后,通过定向增发,最终获得上市公司27.70%股份,成为实控人。

  其中,第二步定向增发,是通过子公司拓展服务,采用现金方式全额认购,共计约4.51亿元。

  一家成立不到3年时间,注册资本仅100万元的公司,竟然能够拿出几个亿的资金,这当然引起了风云君的好奇。

  顺着线索分析下去,果然再一次印证了风云君的第六感。

  2019年,是拓展服务成立后盈利的第一年,净利润仅47.62万元。

无论如何,这三款业务,都属于农业机械行业,与教育行业可以说隔着十万八千里。

 吉峰科技的净利润自然是更惨。一句话形容,就是各种起伏不定。不过即使在效益最好的2011年,也仅有1.10亿元的净利润。

  不过大家也就不要太苛求了——毕竟还有那么多亏得连底裤都不剩的呢。

  2016年以来,净利润倒是陷入了盈亏交替的有序变化中。

  2019年,吉峰科技的净利润又大幅亏损了1.36亿元。

 

  所以说,汪老板到底是看上了吉峰科技的业务,还是上市公司的壳,风云君是在忍不住要打个问号了。

  三、上市11年,一分钱没赚,倒亏5个多亿

  吉峰科技是在2009年上市的,在被特驱教育收购前,其实控人为王新明、王红艳夫妇。

  那夫妇二人为何选择套现走人呢?看完就能找到答案了。

最后,咱们再看看看现金流。嗯,经营活动现金流量为流入状态的年份果然又是少数。

  总结一下:自2009年上市以来,吉峰科技的经营活动不仅一毛钱没赚到,还花费了2.95亿元的现金。

  四、单店业绩下滑,期间费用也在拖后腿

  1、店铺数量停滞增长

  吉峰科技在上市时,是国内农机流通行业第一家上市公司,成功地将连锁经营模式引入农机流通领域,也算是小有名气的。

  各个省份对农机经销商的准入资格条件有所不同,在进入新的区域市场开设连锁店的过程中,吉峰科技为了加快扩张速度,更多的会选择外延并购的方式,通过整合重组具有资格的现有经销商,快速进入当地市场。

  按照上市公司的说法,吉峰科技的连锁营销架构为“直营连锁店为主、代理经销商为辅”:以县城为区域中心开设直营店,同时在有一定购买能力的乡镇选择当地有一定影响力的经销商作为合作对象。

  不过从具体的数据来看,吉峰科技还是更加偏向经销模式。

  以2019年为例,截至年末,吉峰科技共拥有2,496家店铺;其中,连锁店的数量只有145家,占比仅5.81%,尚不足一成,对应的代理经销店的数量则高达2,351家。


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