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恒达代理33300开源证券:风电迎来发展新阶段 产业链龙头御风而上

导读: (恒达代理: 33300)   全球风能资源丰富,每年约产生4.3×l012kWh的风能,2019年全球陆上风电新增装机量为54.2GW,同比+16%,中国占比达到44%,中国、印度风电市场崛起。而海上风电装机目前规模小,截至2019年底全球海上风电累计装机量为29294MW,2010年至2019年同比

全球风能资源丰富,每年约产生4.3×l012kWh的风能,2019年全球陆上风电新增装机量为54.2GW,同比+16%,中国占比达到44%,中国、印度风电市场崛起。而海上风电装机目前规模小,截至2019年底全球海上风电累计装机量为29294MW,2010年至2019年同比+26.41%。从能源结构来看,风电在欧洲总电力中占比逐渐提升,2018年欧洲风电在总发电量中平均占比15%,其中丹麦最高,达到48%。国家能源局发布的《风电发展“十三五”规划》中提出,到2020年底,风电约占全国总发电量的6%,距欧洲仍有较大差距,风力发电成长空间可期。

 

 

  中期:全国多地区具备平价条件,风电景气度上扬

  通过选取2018年四类风区进行平价测算,我们预计76%的区域风电可以实现平价;若选取四类风区2019年和2020年上网指导价格上限作为测算对象,其他条件与上述相同,则所有地区可以实现IRR大于0。此外,2019年弃风电量和弃风率继续实现双降,红六省弃风问题持续改善,2019年全国共20条特高压线路,共输电4490亿千瓦时,其中输电可再生能源2350亿千瓦时(含水电),在特高压总输电中占比52.34%,同比增长12.23%,弃风限电改善叠加特高压促进风电景气度上扬。

  短期:补贴取消刺激风电抢装

  产品力提升、较好的政策氛围叠加传统车企加速转型,全球电动车市场进入新一 轮景气周期,电池参与方增加。我们认为,第三方龙头优于合资或自建电池厂, 看好其长期竞争力和相关产业链投资机会。1)中短期,动力电池技术壁垒高, 新进入者需经过一段时间的摸索与磨合才有能力与龙头企业抗衡。2)长期,合 资厂不足以威胁动力电池龙头:龙头早已形成规模效应与供应链管理体系,其成 本管控等能力强大;而合资、自建电池厂主要为相关车企服务,其进化能力稍弱, 难以与第三方龙头企业抗衡。类比光伏产业链中硅片环节的竞争格局:三大龙头 硅片厂商合计占据约 40%的全球市场份额(隆基股份(74.2002.042.83%)占全球单晶硅片市场 35% 以上份额),晶科能源等六大一体化厂商的产量份额约占 15%。

  风电产业链:风机功率大型化是技术发展主旋律,产业链龙头收益

  2008年,1.5-2.0MW机组占全国新增装机总量的59%,2018年,2.0-2.5MW机组占全国新增总量的73%,目前金风科技(11.9701.0910.02%)已经具备6MW/8MW机组生产能力。叶片大型化、塔筒大型化是提升风机功率的重要路径;据测算,叶片直径从116m增加到160m,发电量可提高一倍并降低30%的度电成本,塔架高度从100m增加到140m,年平均风速将从5.0m/s增加到5.53m/s,机组的年等效满发小时数可从1991h增加到2396h。海上风电作为重要的发展趋势,海缆的发展迎来重要机遇,目前国内技术尚未完全成熟;此外风电机组对铸件工艺也愈加精细化。金风科技、中材科技(20.510-0.44-2.10%)天顺风能(7.6000.212.84%)日月股份(24.6500.341.40%)东方电缆(22.640-0.11-0.48%)等各环节龙头有望受益。

  风险提示:风电新增装机不及预期;海上风电政策不及预期;原材料价格波动风险。

  正文内容

  1、长期:风力发展基本面良好,发展空间较大

  1.1、 中国风电资源总量丰富,高风速区域有限

  1.1.1、世界风能资源丰富,区域资源质量差异大

  风能资源受地形的影响较大,世界风能资源多集中在沿海和开阔大陆的收缩地带。每年来自外层空间的太阳辐射能为1.5×1018kWh,其中的2.5%,即3.8×1016kWh的能量被大气吸收,产生大约4.3×l012kWh的风能。8级以上的风能高值区主要分布于南半球中高纬度洋面和北半球的北大西洋(3.090-0.02-0.64%)、北太平洋(4.060-0.01-0.25%)以及北冰洋的中高纬度部分洋面上。大陆上风能则一般不超过7级,其中以美国西部、西北欧沿海、乌拉尔山顶部和黑海地区等多风地带较大。

  1.1.2、我国风电资源蕴藏量总量充足,地区差异明显

  我国风电可开发资源充裕,“三北”地区占比较高。我国风能资源丰富,开发潜力巨大,在现有技术条件下,中国风能资源足够支撑20亿千瓦以上的风电装机。截至2019年底,国内并网风电2.1亿千瓦,仅占潜在开发量的4.4%,开发潜力巨大。受地域和气候影响,我国风能资源在地理分布上差异较大,风能资源集中分布在“三北”地区和东南沿海地区,其中“三北”地区约占到总蕴藏量的69%。

 高风速优质资源区较少,位置集中在北方,且存在风能资源与电力需求区域错配的问题。根据《2019年中国风能太阳能(4.660-0.02-0.43%)资源年景公报》数据,各省陆地70米高度平均风速在4.0m/s-6.6m/s之间,平均风功率密度在96.6W/-353W/之间,其中16个省份年平均风速超过5.0m/s。根据《低风速风力发电机组选型导则》,年平均风速不高于6.5m/s、风功率密度不高于320W/的地区为低风速地区,全国仅有内蒙古和吉林两个地区为非低风速地区。另外,风能资源丰富的地区与用电需求负荷中心存在空间错配问题。风能资源丰富的三北地区工业基础较为欠缺,电力消纳能力弱;而经济发达、用电量需求大的城市电力负荷中心多集中在华东、华南、华中地区。供需空间错配容易引发弃风限电问题。

 

 1.2、陆上风电增长放缓,海上风电高速增长

  近年来全球陆上风电装机放缓。2019年全球陆上风电新增装机量为54.2GW,同比+16%,2016年以来全球风电景气度不高,2016-2018年全球风电新增装机量负增长;截至2019年全球陆上风电累计装机量为622.61GW,2010-2019年CAGR 13.60%。

 

中国风电崛起,在全球风电新增装机占比不断提高。根据全球风能理事会统计,2019年中国风电累计装机占全球37%,较2007年提高19pct。中国陆上新增风电装机在2010年超过美国,排名全球第一。2019年中国在全球陆上新增风电装机中的比例达到44%。

 

 2、中期:风电经济性凸显,消纳改善景气度上升

  2.1、风电具备经济性,平价趋势确定

  四类分区大部分情况可实现平价上网。考虑不同区域所占国土面积比例和新增装机的区位特点,我们选取四类风能资源区分别进行讨论。以装机容量10万千瓦的风电场(以下简称为风电场)作为测算标准,选取2018年四类风区内海南和云南的利用小时数(1524h和2654h)的近似值为风电利用情况上下限,选取2017年山西和广东地区的含环保燃煤上网电价(0.33202元/KWh和0.45296元/KWh)的近似值作为上网电价上下限,测算风电场运营的IRR。测算结果表明风电场若以燃煤价格上网,其IRR在-3.63%-9.76%之间波动,则76%的情况下风电可以实现平价。


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