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无极4主管33300生产边际转弱 ——实体经济观察2020年第38期

导读: (无极4主管: 33300)于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券(14.720, -0.11, -0.74%)的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。

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从10月以来的中观高频数据来看:终端需求好坏参半,去年同期高基数使得地产销量增速转负,乘用车批发销量增速也有回落,但零售增速显著改善;工业生产边际转弱,重点电厂发电耗煤增速转负,样本钢企钢材产量增速也在持续回落。

近期国常会要求进一步抓好财政资金直达机制落实,更好发挥积极财政政策效能。会议提出,要研究建立常态化的财政资金直达机制,扩大直达资金范围。财政资金更多直达基层,将使得财政政策更加积极精准有为,也在很大程度上缓解央地财权事权不相匹配的矛盾,对经济复苏提供有力保障。

需求:下游地产、家电转弱,乘用车零售强、批发弱,纺服改善。中游钢铁、水泥、化工均有改善。上游煤炭、有色走强。交运走强。

价格:9月70城房价同比增速回落,上周国内生资价格普遍上行,国际油价回升。

库存:下游地产、乘用车回补。中游钢铁、化工去化,水泥回补。上游煤炭去化、有色分化。

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下游行业:

地产:10月首套房贷利率走平,上中旬35城地产销量增速转负。9月全国地产销量同比增速降至7.3%,70城房价同比和环比分别降至4.5%和0.3%。10月首套房贷利率持平在5.24%,终止了年内九连降的趋势。而受去年同期高基数的影响,10月上中旬35城地产销量增速回落转负至-8.3%,主要受一二线城市的拖累,三四线城市销量增速则逆势回升。

一二线城市销量增速的下滑也使得库存有所回补,上周十大城市商品房库销比续升至58.8周。土地市场转冷,上周百城土地成交面积略降。

10月前18天乘用车零售增速回升,上周开工率略降。去年同期基数抬升使得9月限额以上汽车零售额增速略降至11.2%,但仍处于年内较高水平。国庆假期迎来车市回暖,10月前18天乘联会乘用车零售销量增速明显上行至16%,而批发销量增速有所下滑至3%。生产略有走弱,上周半钢胎开工率降至67.6%,但仍处于17年以来同期新高。

9月限额以上纺服零售增速上行,需求恢复明显。9月限额以上服装鞋帽类零售增速明显回升至8.3%,国庆黄金周假期数据反映出人们出行活动愈发活跃,带动行业需求大幅改善,印证柯桥纺织价格指数筑底上行,棉花价格指数更是显著跳升。

9月社消零售增速继续回升,必需消费多数上行。9月社消零售同比增速续升至3.3%,限额以上零售销量增速同步上行至5.6%,创19年7月以来增速新高。分品类看,必需消费多数改善,粮油食品类、饮料类和烟酒类零售增速明显回暖,服装鞋帽类增速也创18年10月以来新高。可选消费涨跌互现,汽车类零售增速受基数抬升影响略降,石油制品类零售增速降幅收窄,网上零售增速稳定在15.3%。

 

上周钢价升、毛利降,钢材产量增速回落,库存去化。9月行业产销两旺,全国粗钢产量和表观消费量增速分别上行至10.9%、16.6%。上周钢价螺纹、热板较节后一周均有上升,但受原料价格上行影响,吨钢毛利螺纹、热板双双回落。上周高炉开工率虽有回升至68.8%,而样本钢厂钢材产量增速持续回落至3.6%,指向生产有所转弱。但需求稳健使得库存去化。

上周全国水泥市场均价继续上行,企业库容比明显回升。上周全国水泥市场均价继续上行,环比增速略升至0.4%,而水泥企业库容比明显回升至56.1% ,创18年以来同期新高。10月中旬,国内水泥市场需求呈现温和提升,中西部地区由于受持续雨水天气影响,恢复情况不佳,其他地区表现相对正常。分区域来看,华北、华东、中南地区水泥价格上调,西南涨跌互现,东北、西北以稳为主。

 

上周PTA产业链价格普遍上行,涤纶POY库存去化。上周PTA产业链产品价格普遍上行,其中PTA、聚酯切片、涤纶POY价格均升。受需求改善带动,生产同步恢复,上周PTA产业链负荷率涨多跌少,其中PTA工厂回落,聚酯工厂、江浙织机均升。供需均有向好,使得库存去化,上周涤纶POY库存天数回落至16天。


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