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无极5娱乐33300中金:八大主线看“十四五”

导读: (无极5娱乐: 33300) 展望2021~2025的“十四五”期间,我国的内、外部环境和发展重心相较“十三五”期间既有延续,也有改变。根据当前中国的发展阶段及内外部环境,并基于中国提出的“双循环”新发展格局,我们预期十四五规划可能有如下八个方面的侧重点:1) 科技创新推动

展望2021~2025的“十四五”期间,我国的内、外部环境和发展重心相较“十三五”期间既有延续,也有改变。根据当前中国的发展阶段及内外部环境,并基于中国提出的“双循环”新发展格局,我们预期十四五规划可能有如下八个方面的侧重点:1) 科技创新推动产业升级,是“双循环”的关键之一;2) 要素市场化改革提高经济活力;3) 挖掘内需和消费潜力,搞活“内循环”;4) 进一步扩大开放,畅通“外循环”;5) 加强资本市场、资本账户改革与开放助力“双循环”;6) 改善收入分配;7) 完善养老与社保制度;8) 进一步倡导绿色发展促进生态和谐。

 

十四五规划:全球变局中的一届五年规划

  根据当前中国的发展阶段及内外部环境,并基于中国提出的“双循环”新发展格局,我们预期十四五规划可能有如下八个方面的侧重点:

  (1)科技创新推动产业升级,是“双循环”的关键之一。中国近年研发投入占GDP比例逐年提升,但在全球大国中仍偏低。十四五时期中国在科研领域要攻坚克难,可能会继续加大投入,推动教育、人才、产权、激励机制等综合领域的改革,鼓励创新,推动制造业从“三低一弱”的“老”中国制造走向“三高一强”的“新”中国制造,在全球产业链上创造更高附加价值。

  (2)要素市场化改革提高经济活力。为了鼓励创新、提高效率,中国可能需要进一步推动供给侧改革,落实要素市场化机制改革、优化资源配置,促进产权激励、降低要素流动障碍。

  (3)挖掘内需和消费潜力,搞活“内循环”。根据我们的估算,中国经济总量已经占全球接近20%,人均GDP水平在2023年左右可能会超过全球人均GDP。无论从经济总量还是单位水平来看,中国增长已经很难单纯靠外部来拉动,而必须比改革开放以来的任何时期都要重视内需和消费潜力。

  (4)进一步扩大开放,畅通“外循环”。中国多元化、多层次的内需不可能仅靠自身供应来满足,内部的产业升级也需要外部的竞争和激励。十四五规划中,以大内需为平台,进一步扩大开放,推动商品、资本、人才等要素的外循环可能也是大概率的举措。

  (5)加强资本市场、资本账户改革与开放助力“双循环”。中国经济的转型和结构升级更加依赖直接融资,中国化解外围挑战需要更加紧密地促进内外资本融合。进一步发展资本市场成为“内循环”的重要枢纽,进一步开放资本账户促进资本双向流动、搞活“外循环”,可能十四五规划中的政策着力点。

  (6)改善收入分配。收入差距较大是中国经济当前面临的挑战之一,城乡间、区域间、不同群体间收入差距较大。十四五规划可能会通过继续推进城镇化、完善收入分配制度缩小贫富差距。

  (7)完善养老与社保制度。老龄化问题日益显现,完善养老与社保制度较为迫切。这不但有利于改善收入分配、社会稳定发展,更对于释放居民消费意愿、支持资本市场发展有积极作用,十四五规划中可能也会针对相关问题的举措。

  (8)进一步倡导绿色发展促进生态和谐。促进生态文明是近几个五年规划中的重点,中国领导人近期向全球承诺2060年中国实现“碳中和”,更具体的目标、更明确的时间点可能使得绿色发展也会成为十四五规划中明确的重点。

  紧扣五条主线挖掘投资机遇

  根据上述八大重点,我们梳理五大投资主线挖掘“十四五”规划潜在投资机遇:1)科技创新推动产业升级、走向“新中国制造”;2)扩大内需,大消费板块;3)改革社保、完善收入分配相关领域;4)资本市场大发展主线;5)绿色发展的新能源、节能环保领域。

  正文节选

  回顾“十三五”各项任务完成情况

  2015~2020年是“十三五”规划的全面建成小康社会的决胜阶段。回顾过去四年半,“十三五”规划对于中国内、外部经济、政治环境和社会发展阶段的判断是基本符合实际情况的。

  1)  国际上和平与发展的时代主题没有变,但世界经济曲折复苏、增长乏力,贸易保护主义强化,新兴经济体风险加大。外部不稳定因素增多,我国发展面临的风险挑战明显加大。

  2)  国内经济长期向好的基本面没有改变,消费升级加快,市场空间广阔,综合优势依然显著;但经济增速换挡、结构调整阵痛、动能转换困难相互交织,结构性矛盾凸显。

  同时,为了适应中国发展的新阶段,“十三五”规划将目标经济增速从7%下调到6.5%,强调创新驱动和经济结构优化,提升服务业增加值比重至56%,将科技进步贡献率和互联网普及率纳入目标等。

  经济:疫情冲击下影响目标达成,但结构性调整见成效。2020年以来,新冠疫情对全球造成了经济冲击,生产、消费端均出现停滞,预计对实现“十三五”的总体经济增速目标造成一定的影响。但在全球不确定性上升的背景下,中国在“十三五”时期提出经济发展的“新常态”,即以供给侧结构性改革为主线,坚持提质增效、转型升级已经初见成效。“十三五”规划前四年,我国基本已经进入中高速发展阶段,发展速度基本符合预期。

  截至2019年我国经济增速基本符合预期,年均增速6.6%。在复杂国际局势环境中,总体上中国经济运行仍持续保持在合理区间,总体平稳、稳中有进的发展态势仍在持续。截至2019年的4年内,我国GDP平均增速达到6.6%,略高于6.5%的规划预期目标,基本按时序进度完成GDP比2010年翻一番的目标。2020年,由于新冠疫情的影响,我们认为全年GDP增速可能较低,因此整个“十三五”期间内我国经济增速可能无法完成6.5%的年均增速。但考虑到当前中国在全球抗疫形势、复工复产都处于领先地位,消费端复苏也较为强劲,我们认为疫情对于我国经济总体未来的影响将较为可控,不会大幅影响我国长期经济发展的动力和趋势。

  第三产业成为经济增长的主要动力,但比重仍低于规划进度。服务业增加值占GDP比重已由2015的50.5%提升至2019年的53.9%,经济结构调整已取得初步成效。虽然供给侧结构性改革效果不断显现,服务业现已成为经济第一大行业部门和经济增长的主动力,但受长期经济固有结构束缚,以及全要素生产发展提质较慢等特点,距完成56%的规划目标仍存在一定距离。

  常住人口城镇化率提前达标,推动城乡协调发展。我国常住人口城镇化率已经达到60.6%,提前完成2020年60%的目标。同时,“十三五”规划首次明确提出要提高户籍人口城镇化率,现已达到44.4%,预计可如期达到45%的水平。城镇化已成为推动中国经济行稳致远的重要动力。

  科技:研究经费投入强度仍较低;专利量、互联网普及率等指标提前达标。我国提出要通过技术创新与供给侧一同拉动经济高质量发展,而创新驱动发展指标也是“十三五”规划提出最具创新的重要指标之一。

  研究经费投入强度持续提高,但滞后于规划进度。我国科技投入与产出达到历史新高,2018年全社会研发支出与GDP的比值达到2.19%,但落后于规划的进度要求。

  每万人拥有发明专利数、互联网普及率等已提前达标。我国的专利拥有量在2018年已跃居世界第二位。根据2019年数据,我国每万人口拥有发明专利数达到13.3件,已达到2020年12件的规划目标。固定宽带家庭用户普及率和移动宽带用户普及率均在2018年提前三年完成2020指标,现已大幅领先“十三五”规划目标。

  科技进步贡献率距达标仅有0.5个百分点。“十三五”首次将科技进步贡献率作为重要指标。截止2019年,科技进步贡献率从2015年的55.3%提高至2019年的59.5%,距离60%的规划目标仅一步之遥。科技进步贡献率的不断提升证明了科技创新对经济发展的驱动作用。

  民生:居民生活水平显著提高、质量持续改善。民生作为“十三五”规划中最重要的奋斗目标之一,其目的是让人民生活水平和质量得到普遍提高。民生福祉指标中,居民人均可支配收入增长、城镇新增就业等四项指标已提前完成规划目标;而劳动年龄人口平均受教育年限、农村贫困人口脱贫、以及人均预期寿命三项指标还待今年落实。

 非化石能源占比提前达标,能源强度符合进度要求。2019年,我国非化石能源占能源消费比重达15.3%,提前一年完成“十三五”规划目标。而单位GDP能源消耗在2016至2019年间累计降幅13.7%,即完成“十三五”规划目标任务的91.3%,符合进度要求。我国节能减排工作取得了显著成效。

  空气、地表水质量总体达标,主要污染物排放总量均符合降低指标。2020年上半年,我国337个地级及以上城市年均优良天数比例达到85%,已高于“十三五”规划中80%的约束性指标。其余环境指标,包括二氧化碳排放强度、PM2.5浓度未达标地级及以上城市数量、水体质量以及主要污染物排放量均已达到目标要求。

 

  国居民可支配收入达到目标,脱贫攻坚成效显著。我国居民人均可支配收入不断提高,截止2019年年均增长8.6%,达到3.1万元,不仅超过6.5%的目标预期值,也提前完成2020年比2010年(1.9万元)翻一番的规划目标。同时,2016年至2019年,我国已实现5024万农村贫困人口脱贫,还有551万人待摘帽。2019年,贫困地区农村居民人均可支配收入是全国农村平均水平的72.2%,实际增速比全国农村快1.8%,与全国农村平均水平的差距逐渐缩小,整体生活水平持续改善。

  劳动人口平均教育年限暂未达到目标。作为教育改革的革新目标,劳动年龄人口平均受教育年限在2018年达到10.63年,主要受基础及高等教育普及率提高,以及职业教育的发展。虽然暂未完成10.8年的目标,但考虑到我国有9.0亿劳动就业人口,已取得不错进展。

  生态:生态文明建设取得实质性进展,环境保护约束性指标基本完成。在过去的四年半中,我国在蓝天保卫战、污水处理攻坚战、土壤污染攻坚战均取得明显成效,生态环境质量得到改善。非化石能源占一次能源消费比重、单位GDP二氧化碳排放量等约束性生态指标的优化即代表我国的经济实现与主要污染物排放的脱钩。


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