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天辰主管33300国泰君安:消费升级趋势下高端酒、次高端需求望稳步扩张

导读: (天辰主管: 33300) 疫情冲击之下需求持续回暖,但疫情不改行业结构性趋势,且行业分化加剧,消费升级趋势下高端酒、次高端需求有望稳步扩张,长期成长逻辑依旧成立,而区域龙头有望凭借渠道力及强品牌继续提升全国市占率。短期内,疫情将加剧行业分化,建议追寻确定性,继

疫情冲击之下需求持续回暖,但疫情不改行业结构性趋势,且行业分化加剧,消费升级趋势下高端酒、次高端需求有望稳步扩张,长期成长逻辑依旧成立,而区域龙头有望凭借渠道力及强品牌继续提升全国市占率。短期内,疫情将加剧行业分化,建议追寻确定性,继续增持:1)高端酒龙头:贵州茅台(1712.000-13.00-0.75%)五粮液(236.880-2.03-0.85%)泸州老窖(149.880-1.82-1.20%);2)次高端及区域龙头:山西汾酒(215.940-5.78-2.61%)今世缘(48.840-0.42-0.85%)古井贡酒(210.700-8.30-3.79%)顺鑫农业(57.400-2.60-4.33%);3)黑马:酒鬼酒(100.570-1.72-1.68%)迎驾贡酒(21.770-0.08-0.37%)

 

 

 秋糖整体反馈:拐点时代,分化加剧。“分化”是2020年秋糖提到最多的关键词之一,疫情并未改变行业结构升级的趋势,反而加剧了名酒增速分化。秋糖反馈:1)高端酒受益于财富效应,目前已基本摆脱疫情影响,需求进入稳步扩张阶段,茅台、五粮液等名酒量、价表现优异; 2)次高端需求修复慢于高端,行业仍处恢复中,仅强品牌背书的核心单品及酱酒表现优异,其中剑南春、青花系列、国缘系列、洋河梦系列仍旧维持了双位数销售增速;3)腰部价位需求修复较慢,名酒动销普遍承压,消费场景仍处在渐进式恢复过程中;4)大众酒仍是红海,但消费升级趋势延续,市场份额向明星单品集中,牛栏山、玻汾等明星单品实现逆势增长。预计未来白酒需求将持续修复,但价位带分化依旧,高端、次高端价位或将持续领跑。

  疫情不改香型多元化,酱香趋势确立。本届秋糖酱酒依然是行业关注度较高的热点细分领域之一,2020年酱酒延续量价齐升趋势,目前已逐步从扩容增长走向品牌增长。从需求端来看,茅台引领下酱酒消费需求扩容,供需不平衡叠加酱酒品类高盈利推进酱酒处在快速发展期。从供给端来看,消费者对品质需求持续上升,业内产能布局由高周转、轻资产品类向低周转、重资产品类迁移,存储重要性持续凸显。需求供给双向支撑下,酱酒正在承接香型转移快速崛起。

  重点公司更新:1)贵州茅台:需求刚性,节后批价稳定在2700以上;公司将加大价格管控力度,严禁渠道抬价销售,2)五粮液:量价措施成功,九月出货量环比加速,批价保持上行,目前稳定在960以上;3)泸州老窖:受益五粮液挺价,目前批价稳定在850元左右,涨价通知前完成全年打款任务,旺季动销显著加快,特曲有望进一步改善。4)山西汾酒:青花控量挺价成功,玻汾连续提价、主力单品回款、动销均良好。


 


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