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高德开户纺织服装33300行业2020年三季报前瞻:纺服消费拐点显现 板块迎来戴维斯双击

导读: (高德开户: 33300) 寒冬催化服装销售迎来四季度旺季,纺织服装板块业绩有望回升,全面看好纺织服装板块复苏!1)寒冬以及春节因素,有望催化服装销售旺季。9 月底起各地降温明显,若四季度气温较低,有利于服装毛利较高的冬装销售,将明显提升业绩。同时21 年春节相对较晚,节

寒冬催化服装销售迎来四季度旺季,纺织服装板块业绩有望回升,全面看好纺织服装板块复苏!1)寒冬以及春节因素,有望催化服装销售旺季。9 月底起各地降温明显,若四季度气温较低,有利于服装毛利较高的冬装销售,将明显提升业绩。同时21 年春节相对较晚,节前旺季有望较去年同期拉长。2)板块调整到位,估值洼地,向上弹性高。目前纺织服装板块估值水平仍处于历史估值中枢以下,纵向来看,随着板块业绩边际改善,未来估值仍有上升空间。

 

同时横向比较来看,纺织服装估值在消费品中估值较低,是板块估值洼地。

   
  国庆黄金周消费复苏强劲,表现喜人。1)大众服饰:海澜之家国庆期间预计线下销售同比增长40%以上,线上翻倍增长;森马服饰国庆期间预计森马品牌零售端持平,巴拉巴拉同比增长30%,电商增长70%;太平鸟国庆期间预计零售额同比增长15%-20%2)中高端女装:地素时尚、歌力思、安正时尚国庆期间预计零售额同比增长20%-30%以上。3)家纺:水星家纺国庆期间预计线上翻倍增长;罗莱生活国庆期间预计线上同比增长50%

   
  品牌服饰持续加强私域流量运营,电商收入占比持续提升。1)线上渗透率持续提升。201-8月网上实物商品零售额实现5.9 万亿元,同比增长15.8%,占社零总额比例达24.6%,线上占比不断提升。2)服装家纺电商占比再创新高,电商驱动业绩快速回暖。今年一季度开始服装家纺企业持续完善线上线下融合,打造O2O 平台,加强私域流量运营。预计2020 年家纺电商收入占比有望达30%-50%,服装电商收入占比有望达20%-30%以上,较2019 年基本提升近10 个百分点。

 


  纺织制造:Q3 订单仍受一定影响,但环比持续改善。同时由于印度受疫情影响,预计纺织订单大量转向中国,四季度订单有望实现正增长。1)稳健医疗(预计Q3 净利润同比增长超1000%,医用防护产品和医疗敷料爆发增长,健康生活消费品销售全面恢复,有望保持增长趋势);2)健盛集团(预计Q3 净利润同比下滑50%-60%。棉袜订单排单较满,无缝订单逐渐回暖);3)开润股份(预计Q3 净利润同比下滑50%以上。Q4 B2BB2C预计有望实现正增长,收购上海嘉乐切入优衣库供应链,未来有望继续加强国际品牌合作)。


   
  行业观点与投资建议:国庆消费复苏强劲,有望推动消费品业绩回暖。同时气温下降明显,寒冬预期提升,有望催化服装家纺四季度销售旺季,我们全面看多纺织服装板块。纺织服装板块整体估值水平较低,未来向上空间较大。品牌服饰上半年调整到位,四季度业绩有望边际改善明显,值得关注!上调行业评级从“中性”至“看好”。推荐:安踏体育、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、森马服饰、水星家纺、罗莱生活、太平鸟;建议关注:申洲国际、李宁、波司登、健盛集团、开润股份。
   
  服装:电商持续高增长,线下零售逐步回暖,四季度迎来销售旺季。1)大众服饰Q3 业绩稳步回暖。海澜之家(预计Q3 净利润两位数下滑。预计Q3 电商增速达40%-50%,线下逐步复苏,预计9 月已实现正增长);森马服饰(预计Q3 净利润同比下滑80%-90%

   
  巴拉巴拉线下持续两位数增长,线上保持高增速,森马成人装仍在调整,Kidiliz 亏损仍有一定影响);太平鸟(预计Q3 净利润同比增长100%以上。线下延续Q2 良好增长态势,线上保持近20%增速)。2)中高端服饰Q3 表现较好,优质企业复苏强劲。比音勒芬(预计Q3 净利润同比增长40%左右。线下门店加速扩张,持续渗透核心商圈VIP 流量维护良好,线上高增长);地素时尚(预计Q3 净利润同比增长20%以上。Q3 延续Q2 良好增长趋势,电商增速保持20%以上)。

   
  家纺:电商占比持续提升,保持快速增长,带动业绩增速上行。水星家纺(预计Q3 净利润同比略负。电商收入占比近50%Q4 电商有望继续提速增长);罗莱生活(预计Q3 净利润同比两位数增长。发力直播带货电商占比迅速提升,预计超30%,带动业绩加速回暖)。

   
 

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