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无极5平台业内人士:“补水”有戏 10月33300资金面料保持紧平衡

导读: (无极5平台: 33300)   面对9月超储率低、流动性扰动多的突出矛盾,央行流动性操作及时有力,货币市场利率中枢在连升4个月后出现微降。业内人士表示,展望10月及四季度,到年底财政资金集中投放前,金融机构超储率较低的状态可能不会有太大改变,但调控趋紧势头也不明显,

 面对9月超储率低、流动性扰动多的突出矛盾,央行流动性操作及时有力,货币市场利率中枢在连升4个月后出现微降。业内人士表示,展望10月及四季度,到年底财政资金集中投放前,金融机构超储率较低的状态可能不会有太大改变,但调控趋紧势头也不明显,预计资金面呈现紧平衡。

适时操作稳定预期

  近几日,红彤彤的价格指标,刻画出季末、长假等因素叠加给流动性带来的扰动。9月最后一天,资金面若出现更大波动也不会让人奇怪。不过,类似扰动难改市场对9月资金面整体印象。

  9月初至今,货币市场基本平稳,流动性偶有紧张但未现持续性、超预期波动,表现略好于8月。值得一提的是,货币市场利率中枢在连升4个月后出现微降。截至929日,银行间市场7天期债券回购利率DR007平均值为2.16%,较8月回落3个基点。

  这一结果来之不易。一些机构测算,8月底金融机构超储率已降至近1%的低位,流动性水位下降,抗冲击能力有所减弱。与此同时,9月政府债券继续较快发行,到期流动性工具不少,并受季末监管考核、长假取现及财政收支等影响,扰动因素不仅多且存在叠加情况。

  复杂形势下,货币当局及时提供流动性支持,弥补了供求缺口。截至929日,9月央行累计开展逆回购操作2.42万亿元、中期借贷便利(MLF)操作6000亿元、中央国库现金定存操作800亿元,维护了流动性平稳。

  10月面临多重压力

  有机构认为,展望10月,资金面面临多重压力,央行投放仍将是影响资金面的关键。

  其一,超储率仍较低。根据季节性规律,9月末金融机构超储率会有所回升,但预计徘徊在较低水平。除非央行主动增加流动性供给,超储率自我修复向上的动力暂时不足。

  其二,财政收支因素的影响仍需关注。一方面,虽然地方债发行高峰已过,但会维持一定规模,加上国债继续较快发行,政府债券发行缴款会持续吸收流动性。另一方面,10月是传统税收大月,财政收入增多或与政府债券发行缴款一道,可能加剧财政库款沉淀。

  中信证券(30.030-0.23-0.76%)固收首席研究员明明提示,结构性存款继续压降对银行负债及流动性的影响仍存在。天风证券(6.470-0.14-2.12%)固收首席分析师孙彬彬称,从传统季节性角度看,10月银行体系可供资金水平下降明显,会存在一定资金缺口。

  紧平衡料成常态

  8月中旬以来,央行流动性操作无论是方向、频率,还是力度均有积极变化,连续两个月超量续做MLF就是典型表现。然而,在超储率偏低背景下,央行一系列动作带有鲜明的补水特征——一旦流动性恢复平稳或宽松,操作便随之收力甚至转向。

  9月资金面状况比8月略有改善,但难言宽松,仍处于紧平衡状态。展望10月,资金面主基调依然是紧平衡。孙彬彬认为,当前超储率低、货币乘数高的状态在年底前都不会有太大改变。

  业内人士认为,目前很难看到货币政策操作出现更积极主动的调整:经济持续复苏向好,宏观政策更注重平衡稳增长、防风险等多种目标,没有理由主动加码货币投放。央行货币政策委员会第三季度例会不再强调加大宏观政策调节力度,并要求实现稳增长和防风险长期均衡

  当然,央行保持流动性合理充裕的态度没有变化,该对冲时仍会有所动作。10月,预计央行将保持公开市场操作的持续性。


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