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【新时代传媒团队】高德主管2020H1线上互联经济22650表现亮眼,行业整体景气上行可期

导读: (高德主管: 22650) 2020H1传媒走势优于大盘,线上文娱表现亮眼。回顾2020年1-8月行情,传媒行业2020年1-8月涨幅20%,同期沪深300指数(4688.482, 37.43, 0.80%)(4688.4826, 37.43, 0.80%)上涨17.57%,上证指数上涨11.33%。传媒四个二级板块中互联网媒体板块涨幅最高

2020H1传媒走势优于大盘,线上文娱表现亮眼。回顾2020年1-8月行情,传媒行业2020年1-8月涨幅20%,同期沪深300指数(4688.48237.430.80%)(4688.482637.430.80%)上涨17.57%,上证指数上涨11.33%。传媒四个二级板块中互联网媒体板块涨幅最高,达到30.94%。文化娱乐板块涨幅24.9%。媒体和广告营销涨幅分别为10.49%和15%。

 

行业整体业绩上半年受到疫情影响,Q2显著改善,多维度数据向好。上半年受疫情影响,传媒行业营收、净利润均下降,Q2显著改善。2020Q1营业收入993.25亿元,同比下降9.76%,归母净利润56.56亿元,同比下降51.32%。二季度下降有所放缓,营业收入1139.36亿元,同比下降8.8%。净利润113.02亿元,同比下降9.32%。传媒行业整体估值接近历史中位水平。传媒行业最新PE为41.11倍,低于近五年44.71%的时间,传媒行业PB为2.83倍,低于近五年55.98%的时间,整体估值位于历史中位水平。行业商誉规模进一步下降,商誉/总资产已降至2015年水平。2018年至2020年传媒行业商誉逐步减少,由2018Q3的1657.63亿元下降至2020Q2的1066.34亿元。商誉占总资产比例持续下降,至2020Q2达到10.79%,已下降至2015年水平。

重点板块:线上互联经济表现亮眼,线下文娱服务向阳而生。游戏板块业绩表现亮眼,板块集中度逐步提升。上半年受疫情影响,游戏行业营收、净利润均大幅增长。A股游戏公司集中度逐步提升,营收CR3占比在2016Q1-2018Q2期间维持在30%-40%,2018Q3开始逐步上行,2019Q2开始超过50%,2020Q2三家公司占板块营收比例达到55.4%。视频流媒体上半年业绩高速增长,芒果超媒(66.600-0.25-0.37%)表现亮眼。互联网影视音频上半年营收同比持平,净利润大幅增长,其中芒果超媒2020H1归母净利润同比大幅增长37.3%,Q2归母净利润同比增长61.67%。影视上半年整体受疫情影响较大,复工后观影需求旺盛。受疫情影响,影视行业上半年营收及利润同比均有较大下滑。截至2020年9月10日我国院线复工率已达91.4%,已基本实现全面复工。复工后首部重磅大片《八佰》定档8月21日,票房已超过25亿元。广告营销Q2表现亮眼,直播带货产业趋势愈发明显。广告营销行业Q1受疫情影响归母净利润同比下降96.74%,Q2显著复苏,净利润同比仅下滑13.83%。上半年各平台不断加码直播电商,直播带货营销已经成为电商平台标配。

基金持股及超配比例持续上行,向上仍有较大增长空间。传媒基金持股比例从2016Q1的1.59%增至2020年Q2的4.90%,基金超配比例从2016Q1的0.63%增至2020年Q2的2.52%。两项指标2019Q3后开始突破16-19年中枢,出现明显增长趋势,目前向上仍有较大空间。

投资机会:下半年产业机会大于结构行情,把握复工之下5G时代新机会。抓住技术驱动优质内容和平台公司的黄金时代,继续推荐龙头芒果超媒、吉比特(577.7805.881.03%)完美世界(33.6000.270.81%)三七互娱(41.9600.410.99%)掌趣科技(7.920-0.07-0.88%)光线传媒(16.100-0.48-2.90%)分众传媒(7.5700.314.27%);行业受益个股:游戏姚记科技(31.570-0.19-0.60%)宝通科技(22.740-0.23-1.00%)昆仑万维(28.940-1.77-5.76%)等;影视华策影视(8.320-0.12-1.42%)上海电影(14.1300.030.21%)视觉中国(16.390-0.01-0.06%)掌阅科技(25.5200.080.31%)中文在线(7.990-0.09-1.11%)奥飞娱乐(7.260-0.12-1.63%)东方明珠(9.9800.030.30%)元隆雅图(20.8500.351.71%)等;港股标的腾讯控股、阅文集团、心动公司、祖龙娱乐等。


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