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恒达平台招股书揭开蚂蚁集团的成绩与风险:民间92222借贷新规是最大隐忧

导读: (恒达平台: 92222) 8月25日,蚂蚁集团披露了招股说明书,交易所正式受理上市事宜,蚂蚁金服IPO进入最后冲刺阶段。

8月25日,蚂蚁集团披露了招股说明书,交易所正式受理上市事宜,蚂蚁金服IPO进入最后冲刺阶段。

 

  虽取名蚂蚁,但它更像一只大象,大到除了它自己别人都不知道它有多大。随着招股说明书的披露,人们终于得以看到蚂蚁集团的全貌。

  从蚂蚁金服更名蚂蚁集团,和所有互联网金融平台一样,蚂蚁在强化自己的科技属性,弱化金融属性。

  但根据招股说明书透露的数据,我们可以清晰的看到,蚂蚁集团的底色仍是金融,最大营收仍是借贷。

  这种趋势并没有随着更名而有所改变,反而得到了加强。

  这种情况下,最高法发布的最新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》(以下简称“民间借贷规定”)就成为了悬在蚂蚁集团头上的“达摩克利斯之剑”,蚂蚁金服后续的业务模式、运营成本、盈利水平都存着不确定性。

  借贷业务贡献最大营收

  弱化金融属性,强化科技属性,是近来所有互金平台的“政治正确”。纷纷改名“科技”或许真的代表了战略方向的一种努力,但是就目前来看,蚂蚁集团仍然是一家不折不扣的“互联网金融平台”。

 根据招股说明,蚂蚁集团将自己的业务分为三大块数字支付与商家服务、数字金融科技平台、以及创新业务及其他。

  具体到每项业务的营收,2020年上半年,数字支付与商家服务占比35.86%,数字金融科技平台占比63.39%,创新业务及其他则只占0.75%。

占比最大的数字金融科技业务包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台,对应的就是蚂蚁集团的借贷、理财、保险业务。

  透过招股书明书,2020年上半年,微贷科技平台营收占比39.41%,将近40%,理财科技平台占比15.56%,保险科技平台占比8.42%。

  可以看到,整体的业务营收中,借贷业务占了40%的份额。而且2019年度及2020年1-6月,数字金融科技平台收入占公司总收入的比例分别达到56.20%和 63.39%,也就是说,金融业务、借贷业务,在整体收入的占比上还在继续增加。

而在规模方面,蚂蚁真的可以称得上“借贷帝国”了:截至2020年月,消费信贷规模达1.732万亿,小微经营者信贷4217亿,促成信贷余额达2.1536万亿,合作银行100多家。

  此外,资产管理规模4.09万亿,合作大约170家资产管理公司,保费及分摊金额518亿元。

  而以上三项业务的规模,国内市场排名都是第一。

  这时候我们再说蚂蚁集团仍然是一家金融平台,恐怕没有什么异议了。

  势必受民间借贷“新规”影响

  而在金融业务方面,宏观经济下行压力叠加疫情影响,监管正在以最大力度推进对实体经济的支持,金融监管的风向也在快速转变。

  近期对借贷行业影响最大政策就是最高法发布的最新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》(以下简称“民间借贷规定”)。

  在招股说明书中,蚂蚁集团也提到了《民间借贷规定》的影响,但将影响的重点放在了对其小贷公司的影响之上。

  蚂蚁集团表示“不能排除小贷公司需要适用《民间借贷规定》的可能性。如果任何新的规定或者现有规定的实施进一步降低借贷利率的上限,公司小贷子公司的定价或经营模式可能需要进行调整,从而可能对公司业务运营、财务状况和经营成果产生不利影响。”

  其实,结合过去两年多的司法判例,《民间借贷新规》确立的借贷利率司法保护上限,其影响范围绝不只限于民间借贷。

  新的《民间借贷规定》最核心的内容是:大幅度降低民间借贷利率的司法保护上限。

  具体来说就是——以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率(LPR)的4倍为标准,确定民间借贷利率的司法保护上限,取代原《规定》中“以24%和36%为基准的两线三区”的规定。

  而以2020年7月20日发布的一年期贷款市场报价利率3.85%的4倍计算为例,民间借贷利率的司法保护上限为15.4%,相较于过去的24%和36%有较大幅度的下降。

  虽然《民间借贷规定》是对非持牌金融机构的利率规定,但是消金界注意到,在近来所有的司法判例中,即便是持牌金融机构的借贷纠纷案件,在司法判决上,也不支持24%以上的利息和费用。

  而《民间借贷规定》已经有不少银行纷纷下调主要消费信贷产品的利率,其实在逻辑上也不难理解,监管为了降低降低实体经济的融资成本,降低民间借贷的司法保护上限,超过上限就算高利贷,非持牌金融都不能突破的“高利贷”限制,在监管眼皮子底下的持牌机构就更不要妄想能够以超过LPR的4倍去放贷。

  根据招股说明书,截至 2020 年6月30日,蚂蚁集团促成的信贷余额中,由金融机构进行实际放款或已证券化的比例合计约为 98%。而持牌金融机构必定会率先相应监管减低利率的号召,各大银行纷纷下调消费信贷、小微信贷利率就是最明显的表现。

 


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