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美食无极4招商赛道新年有哪些新机遇33300?中欧基金解码餐饮行业投资机会

导读: (无极4招商:33300)2020年,食品饮料行业申万一级指数上涨84.97%,其中不少细分领域更是涨幅可观。在跨年行情超预期上演的当下,中欧基金携手建设银行(6.260, 0.06, 0.97%)推出的“双星迎牛,‘享’得‘益’彰”系列直播

 2020年,食品饮料行业申万一级指数上涨84.97%,其中不少细分领域更是涨幅可观。在跨年行情超预期上演的当下,中欧基金携手建设银行(6.2600.060.97%)推出的“双星迎牛,‘享’得‘益’彰”系列直播,邀请中欧基金 基金经理郭睿和招商证券(24.3200.923.93%)食品饮料首席分析师杨勇胜来到新浪直播间,以“美食赛道的新机遇”为主题,探讨了餐饮行业,特别是速冻食品领域的投资机会和未来发展趋势。

  中欧基金郭睿认为,优质的消费品企业往往能够解决消费者的痛点。优质的餐饮企业首先要注重产品研发,给消费者一个良好的消费体验;其次,企业需要控制成本,提升产品的性价比,这就要求企业拥有良好的上游原材料成本控制能力;第三是要有好的渠道对渠道做差异化运营,做好品牌露出,能够建立高的品牌壁垒。杨勇胜认为,在去年出口受阻的情况下,一些企业大力发展国内市场业务,表现出了很强的抵御风险能力,这些企业也值得关注。

  未来速冻食品行业的发展空间在哪里?郭睿认为,从ToB端来说,餐饮链中不具备中央厨房和自建冷链实力的企业,会是速冻食品行业的B端客户的增量来源;从To C端来说,随着速冻食品品质的提升,希望提升生活品质的消费者和不擅烹饪的年轻消费者,都将有望成为C端客户增量来源。此外,如果企业能够把各地域的特色点心或小吃,用现代化的工艺制作出来,未来也将有望成为速冻食品行业的新增长点。

  以下为本次直播精华摘要:

  杨勇胜:从消费者到投资者,从一个普通人到机构投资者来说毕竟有一些转换的过程,那郭睿你是怎么从一个消费的体验转化为投资的决策呢?

  郭睿:其实我们刚才讲到了说我们要选这个好的产品,我们是要先判断出一个行业发展的趋势里面有一个痛点,我们说的一句话,优质消费品的企业往往能够解决消费者的痛点。那我们就需要先去找好的产品,好的产品一定是能够解决消费者的一个痛点。那我们去找好的产品,就发现一家企业对产品定义的好坏是有不同的区分的。我们分析完之后我们更多地会认同让消费者在一定可控的成本价格之内享受到一个更好的产品。这些企业需要具备一些特质,首先这家企业一定是非常注重研发的。

  第二点我们刚才讲到了,从产品端讲,你要在一定的价格之内,就不能说我产品做得很好吃,我卖得很贵,也不满足我们方便、简单,包括频繁的消费场景。所以你对上游原材料采购的成本控制也要求的很高。确保消费者在价格承受的能力以及最终这个企业赚的利润空间。

  那么你有了好的产品之后,怎么样通过合适的渠道推给消费者。所以我们把这几点归纳总结出来就会选到我们认可的公司,这是我的一个选股的或者选品的一个方法吧。

  杨勇胜:我听下来刚才你讲的,从吃这个丸子到研究丸子的投资机会,我关注到了几点你关注的点。

  第一,比如说是消费的升级。就是消费者现在开始对这个价格敏感度开始有一些下降,追求比较好的投资体验。我听下来应该说是从小处去着眼,从大处去着手。我不知道我的理解对你的投资框架是不是准确?

 杨勇胜:刚才提到了一个企业的成功要去关注整个行业的发展变化。从日常的研究可以看到两个现象,第一个应该说是现在的消费者,尤其是年轻的消费者不太愿意做太多复杂的事情,但是又想有一个家的环境和氛围。在消费升级之后,现在很多消费者可以去接受比较中等价格,但是比较便捷的消费,所以这个行业发展是非常快的。

郭睿:我们调研的时候,去了这个丸子公司的工厂考察了以下,看了他们的原材料、设备等等。这家公司说同样的设备他们的成本比行业的平均成本低很多,因为他们有自主研发的,而且找国内的生产企业一起合作研发出来的这条生产线。他们的原料选择也是用一个标准化、工业化的流水生产出来这样的东西,以尽可能降低成本,减少人工操作,提升卫生指标。结合我们去调研很多其他类似的行业里面的公司,基本上就能够确保出来这个企业优秀的点在哪,从产品、生产、研发、制造等等我们就看了很多很有意思的现象。其实速冻丸子的背后有一个大的技术,其实我把它概括为速冻食品的技术。勇胜,你可以分享一下对整个速冻产业链的观点?


第二个我看到很多餐饮整个行业的发展开始变得越来越品牌化、连锁化、中央厨房化,我就发现他们背后的整个供应体系对于上游的食材提出更高的要求。一些速冻的企业疫情影响这么大的情况下,仍然是保持着非常高速的增长和产能的这种投入。

  郭睿:这些现象的背后有个习惯的转变,速冻企业他们对产品的质量、品质的提升,使得大家对速冻的观点和观念有了一定的转变。大家对于消费速冻的理解更多地变成一种让我们方便、便捷且健康卫生的技术。

  但另外你刚才提到第二点就是整个餐饮链的要求,中国区域饮食的差异化,导致整个餐饮产业链里面,我们很难在终端,就是餐饮的品牌和连锁上找到一个大型的企业。这就会导致你刚才说的那些问题,这些企业是没有能力去自建中央厨房的,这个成本是最低的,效率也是最高的。

  同时还有一个问题就是我们刚才提到的,我们现在年轻人对做饭,一方面是没有时间。另外一方面现在很多年轻人不去做饭的,也不会做饭的。对于只有少数拿手菜的小型店铺来说,如果上游的一些企业,用中央厨房的这种方式来把一些半成品的菜肴提供给你,降低成本,并给你丰富度的选择,那对他们来讲是一个好方法。在食品饮料这个行业里面会不会基于这样一个消费的场景和背景,我们也会衍生出来一些好的投资机会和一些方向呢?

  杨勇胜:其实今年郭睿讲的趋势,在疫情之后还是比较明显的,像我们今年调研的一些连锁的企业,包括餐饮,应该说整个连锁的趋势是非常明显的,很多店铺就开始被洗牌,应该说今年的4、5月份以后这些品牌的连锁企业都是在加速开店。

  速冻食品在餐饮企业中的渗透率是一个什么样的水平?速冻企业处于什么样的发展阶段?

  郭睿:餐饮整个终端的数据是非常庞大的体量,这些餐饮链里面基本上90%以上的企业是不具备自建中央厨房的或者是自建冷链实力的。这个时候我们就想假设说我们做一个简单的拆分,那主要原材料的采购和半成品的采购,假设半成品的采购能占到10%那都是非常大的一块资产和体量。而目前我们看到的整个国内速冻企业,或者说中央厨房类这些企业的龙头他们加起来的规模那也不过是区区几百亿的体量,就是我们把整个行业里共同参与的考虑进去,整个提升的空间还是非常大的,这是我们叫toB这样一部分。那另外一块是toC的,toC端其实以前我们速冻的体量是被急剧压缩的,后来大家并没有把它当成一种提升生活满足感这样的一个方式,但我相信随着这些企业,菜品越做越好,越做越精细,对于这些消费者来讲,他一定会从被迫变为主动意愿的。

  刚才说我们要看三年、看五年、看十年的企业增长,那我们看整个行业发展的空间是非常巨大的。未来能把各地老手艺人的点心用现代化的工艺做出来也是一个很大的渗透点。

  杨勇胜:这两年商场开始遍布一些特色性餐饮,我想这个是不是也是餐饮这个产业链这几年发展的典型特点?

  郭睿:是的,以前的保鲜技术不足以支撑这么大规模、长距离的食材运输和迁徙,导致知道做法却不能保证口感。通过速冻保鲜的技术,很快速地把这个商品运输过来,再用同样的标准化或者相对标准流程的,我们叫做饭的手艺把它做出来,那呈现出来地口感就不会有特别大的差距。

  杨勇胜:我听你提到最多的一个词就是标准化。这个标准化是不是也是速冻,也是餐饮这些企业去扩张,去实现渗透率提升一个关键的要素?

  郭睿:对的,我们刚才说了那么多,我可以做一个总结,两个要素:一个是你提到的标准化。另外一个也是你提到的差异化。我们都知道一个企业如果说在全国各地一盘货地去铺货,那你可能一部分的货卖得还可以,但另外一部分货一定卖得是不好的。我们最近有个词很火,叫新消费,那新消费里面一部分的新的消费群体,就需要做一些差异化。

  所以你的标准化指的是你所有的采购流程,那另外一个是地域的特色化。我们要在当地生产,当地销售,同时结合当地市场进行一系列的研发,那就需要既要凸显你的个性,也要有一定的共性来降低成本,所以这是我们看好的就是这些企业有一些共通的点。在餐饮链上游还有没有其他的我们这个行业相关的研究比较深入的一些好的行业机会?

  杨勇胜:餐饮除了上游的食材之外,我们食品饮料当中有一个板块跟餐饮的连锁化和品牌化息息相关就是调味品。应该说今年调味品的表现包括企业的表现、行业的表现可以说让大家发现这个行业的成长潜力非常巨大。

  郭睿:刚才提到调味料的行业,我们以前更多地调味料指的是油盐酱醋这些东西。但这几年我们确实发现现在年轻人的厨艺,依赖于好的炊具,好的半成品的食材以及调味料。调味品的细分是我们国内特有的吗,还是说我们在海外的一些国家或者地区能找到一些类似的案例可以做一个参考的?

  杨勇胜:其实郭睿总提到的这个话题也是我们最近研究的一个重点领域。调味品也是这样,既有全球化的经验,也有本土化的特色。就是这个全球发达的经济体,全部都是经历了从基础调味品到复合调味品发展的过程。目前来看符合消费趋势,消费者习惯,同时价格性价比又相对比较实惠优廉,制作又比较简单适合餐饮的扩张,这些应该说是这几年发展速度最快的一种业态。然后这种业态之下,我相信应该说对郭睿总刚才提到的速冻行业的一些企业应该是一个发展最大的客观的背景。

  郭睿:具体的行业里面,比如说哪一类的企业你觉得说它有可能在这样一个竞争当中能够率先脱颖而出,具备哪些,或者表现比较优质的企业背后有哪些共同的特质?传统企业需要哪些因素助力实现腾飞?

  杨勇胜:其实郭睿总刚才提到优秀企业的特质,在一些速冻行业的企业上面今年已经体现得淋漓尽致了。那今年这些调味品企业面对疫情的影响,尤其是对于餐饮行业在一季度的影响之下,那及时去应对,然后及时在C端发力,然后在5、6月份餐饮恢复之后,及时在餐饮端去补齐自己全年的缺口,这两个方面提前作出努力布局的企业,今年发展应该都非常的不错。

  今年像一些火锅的龙头,像一些酱汁的龙头,这些企业,尤其还有一些小的企业,以前是出口为主,今年发现出口受阻之后,通过直播大力发展国内市场业务。

  至于说在这些企业快速增长的背景下,传统企业有没有机会,其实我们是非常认可传统企业在渠道上面的优势。所以传统企业他们的经销商也非常的吻合匹配。然后传统的这些市场,消费者也是高度的重合。不知道今年郭睿总在这方面,在选股和对行业,包括像餐饮上面,这方面的看行业,看公司有什么样类似的感受和心得没有?

  郭睿:其实在今年整个消费里面我们都有研究和涉猎的。刚才你提到几个共通的点我们看的非常明确的,一个是今年因为疫情我们各行各业就不仅仅是我们的餐饮的终端,各行各业都出现了很多的产能的出新和淘汰,是一个非常惨烈和沉痛的话题。第二个就是刚才提到了像复合调味料里面有很多以前做出口的一些企业和公司,他们开始做品牌的内销了。实际更深层次的原因在于这些企业的产品,过去几年丰富了大量积累产品的品质是非常高的。那同时我们国内的渠道,第三方渠道快速的发展,使得资源上形成了一个很好的对接和互补,给了他们这样一个从产品转向品牌的通路,实现了这样一个通路。我们各行各业都能看到这样一个现象,那基于此,其实我们对于整个消费未来的增速,整个消费各行各业里面细分龙头未来的增长我们是更加乐观的。这些企业变得越来越专注了,我只做自己最擅长的,最强的那一块的东西,那相对没有那么强,薄弱的环节我们通过和第三方的合作来进行一个对比。我们在未来决定一个企业或者决定这个木桶能装多少水的其实不是它最短的那块板有多短,而且在于最长的那块板到底有多长,短的那块板可以用别人的长处来补齐,这是我看到整个消费里面发现一个很有意思的现象。食品饮料相关的现象或者是行业是不是也有这样一些特征?

  杨勇胜:刚才郭睿总我提到的,从我们投资者和分析师角度发现一个非常有趣的现象,这几年企业,尤其是龙头企业这些盈利能力是在明显提升。那我这里,其实我看到有几个方面影响:就包括像消费者对于品牌的产品是愿意付溢价了,对价格敏感度下降。第二个是看到有很多行业格局在逐渐改善,像这几年恶性的一些价格战,一些投入应该说是有所下降。然后第三个就是在消费者的敏感度下降,格局在变好之后,这些企业也有意识地在提升自己的一些产品结构。您觉得明年这个趋势是否会延续,然后您觉得除了这个因素之外,其他还有哪个因素对明年行情预判里面是比较关注的因素呢?

  郭睿:大的方向,产业发展的方向,他这个趋势不会因为一年两年会有比较显著的变化,或者说每年都在变化,这个其实是比较难的,大的方向确定完之后,我们只是往这个趋势去走的时候,你的速度和效率,达成效率的一个问题。很多人也担心一个点,因为确实今年新冠疫情,很多企业今年上半年受疫情的影响,本身的销售各方面的数据都非常亮眼。很多人担心明年是不是不能持续了,疫情我们目前来看国内是非常可控,而且控制的是非常漂亮的状态。

  我是从另外一个角度来看这个问题,我们具体到明年或者明年上半年很多人担心优质企业高基数的问题。首先这个空间还是非常大的,不管是速冻食品、复合调味料还是各行各业消费品的企业,龙头的市占率都是非常低的。在这样的背景下,我更愿意把这次新冠疫情带来的短期销售的爆发,把它理解成是一次整个社会或者消费者对这一类企业品牌知名度的快速认可和推广。

  我们都知道消费是有很强的消费惯性和黏性在里面的,如果你的商品好,他会有很强的复购性出来。意味着这次疫情是在某种程度上加速了这些企业,不管是新的产品还是新的品牌推广的速度。那我相信说虽然说明年可能不会像今年,就疫情期间有那么快的增长,但对于品牌建立的信任度和依赖度一定会以一个更长期的维度来回馈给大家。我依旧说大的方向不会变,或者短期看明年上半年的情况也不会过于担心因为所谓基数问题所产生的增速大幅度波动,这种可能性比较小的。

  另外一个我们需要注意的风险点,这一两年我定义为整个社会大的架构重构的变革之年。我们都知道这几年说新消费说的很多,是因为这几年变革和发展的速度很快,所以我们感觉到日新月异,所以我们不断地强调新消费。

  在这样的背景下面,这些企业能不能与时俱进,或者说我们现在有很多工具,互联网的工具,5G的工具,很多工具推出来之后你能不能率先地去使用,去更好地应用它,这是我们需要持续关注的一个点。过往很强的企业在面临比较大的社会迭代和创新的时候,其实对他们的挑战反而会更大,因为对于他们的组织架构、管理层、掌舵人的灵敏度,战略眼光,包括整个企业执行的效率,这个都会有很严苛的考验,我会更加看重这点。

  让我们比较欣慰的是我们在消费里面各行各业都找到了一些公司,过去很专注在某个领域很强,对新的应用,走在了算是行业或者同行的前列,那就意味着说未来来看相对来说犯错误的风险和概率是比较小的,这个还是挺开心的一件事情。我们还有很多好的企业可以去关注、投资,力争去给大家创造一个长期的超额回报。

  杨勇胜:我试着做一些总结,我听下来郭睿总在我们前面这些交流当中提到的,其实已经把自己的投资框架列的非常清晰。应该说套用美国著名的投资人的话在有鱼的地方去捕鱼。应该首先关注行业里面、赛道里面高增长、高景气的行业,而且这种高增长、高景气的不是短期一次性的,而是生活方式的转变,生活品质的转变,消费能力的提升带来的这种长期的发展趋势之下去关注这些细分的行业。然后在这些行业当中去寻找具备高的比较强的组织能力,比较高的运转的效率和比较强的内部管理能力的企业。然后在这里面,对于他们在每一次一些行业变化或者是外部一些冲击,不管是好的还是不好的冲击之后,去验证自己对于这个企业和行业的判断,进而拥抱这些优质的企业去和他们一起成长,我不知道这个总结准不准确。然后这个总结是不是也会应用到后面新的基金操作的策略当中?

  郭睿:是的,其实整个投资的框架和你说的大差不差的。我这边总结来的,我们首先要寻找存在比较大缺口的行业,高景气度表示需求远远大于供给,所以景气度很高。但还有另外一些行业是比较传统的行业,他的供给侧如果出现比较大的出清,他其实也是有供给缺口存在的。

  杨勇胜:就是存量大幅改造。

  郭睿:对,这样的空间也是很大的,也会呈现行业增长没那么快,但本身内部结构优化会变得很明显。

  杨勇胜:比如说刚才说到的餐饮这些。

  郭睿:对,等等都是这样一类行业。行业是找存在巨大供需缺口的细分行业。那公司刚才勇胜说了很多,都是我们具体选股的时候需要一条一条看过的。可以总结成一句话,我们去寻找能够解决消费者痛点的优质的企业。我们说不管组织架构多优秀,管理层多卓越、多前瞻,包括你对新的创新有多好的应用和跟随,本质上是为了什么?你一定要能够解决消费者的痛点。我相信消费者一定是越来越理性的,而且消费者也是对过往的消费品有越来越强的依赖。这个时候如果能够源源不断地去满足他,去解决他生活当中遇到的痛点,那他对你产品的依赖度就会越来越高。这也是我们很多品牌能够建立很高品牌壁垒的一个原因,这是我们总结出来的一个投资和选股的框架。

  那另外,刚才也提到了后面的新基金,提前的把我们新产品暴露出来了,借着勇胜的话题跟大家做个分享。我的新产品叫做中欧悦享生活。

  杨勇胜:这个名字起的时候当时有没有做过什么考量?

  郭睿:因为我们都知道消费是和我们生活息息相关的一个行业。我一直在思考一个问题,国内的消费者怎么样能够生活的更好,我们生活品质不断地提升,我们很开心地去生活。那你的衣食住行相关的产品一定是离不开的,我们过往消费基金一直在主攻的赛道。我们投了大量的各个消费领域细分领域里面的优质的龙头的公司,而不是专注于某一两个行业去做一个侧重的配置。那另外一块,我们这几年生活当中除了衣食住行,产品和消费品以外,有很多服务行业发展也很快的。

  杨勇胜:我发现这个确实是刚需。

  郭睿:增长速度也非常快。还有像物业管理服务的行业,包括我们现在是数据化和信息化非常发达的社会,我们必然会面临很多数据化、信息化甚至说信息安全服务的行业,这些发展也会非常快。原有的实物型的消费组合起来就是我们生活密切相关的分不开的。

  基于这两个考量,所以我把这个新基金的名字定成了叫中欧悦享生活。同时整个投资范围也很清晰了,原有的一块我们在实物型消费里面进一步优中选优,同时在新的服务赛道里面再去选优质的公司,两者结合组成一个更全面的和我们生活相关的产品情况,这是我悦享生活的一个定义和定位。我的这只基金是在建设银行发售的。建设银行有13000多家线下网点,包括手机银行、网银都可以实现购买和认购。建行有6、7万的理财顾问和客户经理,他们可以很好地根据客户的自身情况定制差异化的产品认购策略。



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